来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　玻璃：行业微亏状态，产量同比降9.5％

　　估值偏低：玻璃已经处于行业处于微亏状态。

　　向上驱动逐渐明朗：玻璃产量自22年8月开始下降，当前产量同比降9.5％；春节期间玻璃累库幅度巨大，但是第二周开始降库，历史少见，可能主要原因是产量过低。正月十五以前讲需求不好，依据并不坚实，需要等正月十五以后才能见分晓。当前玻璃加工企业由于过去一年回款慢，原片库存极低，那么一旦节后需求稍有恢复，需求恢复速度会快于产量恢复速度，很有可能会见到一个很快的去库过程。

　　纯碱：库存仍然偏紧，供需矛盾仍然没有解决。

　　纯碱供需矛盾源自较好的出口和光伏玻璃的不断投产。22年光伏玻璃投产4万吨日熔量，而平板玻璃降低1.5万吨日熔量，同时出口也增长万吨左右，导致全年纯碱万吨缺口。只有通过增产才能解决这个缺口问题，而当前碱厂产能已经处于极限位置，甚至出现碱厂因为国内紧而主动缩减海外订单。远兴能源及金山的投产都放在下半年，所以05合约还是无解状态。纯碱期间轻碱需求停滞，轻碱和消费相关度高，随着疫情结束，消费恢复，那么过去15个月持续走弱的轻碱需求将显著恢复。

　　纯碱产量

　　产量瓶颈区域

　　本周纯碱产量61.29万吨，历史最高产量区间。

　　数据来源：隆重化工，紫金天风期货

　　开工率也是历史最高

　　纯碱开工率91.72％，历史最高开工率水平，当前碱厂利润高达元/吨以上，而一季度是传统高产季节，那么这个产量已经是瓶颈水平，而我们看到纯碱库存仍然没有累积，说明纯碱供需矛盾仍然没有解决。

　　数据来源：隆重化工，紫金天风期货

　　纯碱进出口

　　纯碱12月出口维持高位

　　12月，纯碱出口仍然维持19万吨的历史高位，海外还是没有明显解决供应短缺问题。

　　数据来源：Wind，海关总署，紫金天风期货

　　平板玻璃

　　平板玻璃产量持续下降

　　本周平板玻璃日熔量微增到15.75万吨，几乎是近3年最低水平，同比去年降9.5％。

　　数据来源：统计局，隆重化工，紫金天风期货

　　玻璃厂库意外下降

　　纯碱期间厂库累积幅度较大，但是在盘面下跌点的条件下，反而首周玻璃厂库下降，过去3年至少持续累库到3月。

　　主要原因，可能就是当前玻璃产量过低。

　　光伏玻璃

　　光伏玻璃产量持续新高

　　光伏玻璃产能不断投放，据隆众化工统计，日熔量已达8.3万吨。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　纯碱库存

　　全行业处于低库存状态

　　纯碱产量历史新高，而库存仍然没有明显累积，节后首周反而去库，表明纯碱矛盾仍然没有解决。

　　12月份浮法玻璃厂重碱库存20天，当前玻璃厂的纯碱库存持续低位，节前并没有明显补库。

　　价差

　　玻璃纯碱05合约历史最大价差

　　持仓量历史最大

　　平衡表

　　纯碱平衡表

　　重碱到6月份仍然偏紧，将持续去库。

本文源自：行业资讯

作者：李文涛