后续需求逐步进入正常节奏，高频数据有望开始正反馈，玻璃库存拐点临近，玻璃价格也有望上涨。

1)库存的拐点或已经临近

从库存表现看，历年生产企业库存在节后的一段时间都会出现累库，随着下游需求逐步恢复进入降库状态。

根据百年建筑网节后第三轮调研数据，截至农历正月廿四，全国施工企业开复工率为76.5%，较去年农历同期提升6.9%;劳务到位率为68.2%，较去年农历同期降低2.5%。考虑到节后以来贸易商的部分库存已有所消化，叠加下游需求逐步改善，我们判断生产企业库存拐点已经临近，有望逐步进入降库周期。

2)玻璃从来都是涨价去库

长江证券判断随着生产企业库存进入拐点，玻璃价格也有望上涨。

近期有观点认为，玻璃行业的高库存会导致价格短期难以上涨，对此长江证券认为:

①生产企业库存处于高位但压力有限。截至2月16日，生产企业库存万重箱，历史上生产企业库存最高为年4月中旬的万重箱，大多数企业依然有累库的空间;

②渠道库存处于相对低位。从沙河地区贸易商看，似乎处于相对高位，但相比于深加工端，贸易商库容量相对较小，而容量更大的深加工企业当前库存普遍处于历史低位，因此渠道端库存空间是足够的;

③历史复盘，玻璃多为涨价去库。从历史数据回溯看，玻璃价格的上涨和生产企业库存绝对水平并没有必然关系，更多是库存变化方向。如年4月玻璃企业库存达到历史高点，但随着需求释放，生产企业库存下降同时价格趋势性上行。

)景气历史底部，方向向上不变

①当前供给处于低位。随着亏损持续和扩大，去年7月以来玻璃冷修加速，截至年1月末全国浮法玻璃在产日熔量16.0万吨，同降1.4万吨，降幅8%;

②保竣工下的需求改善。玻璃需求与地产竣工息息相关，2年4季度以来保交付政策频出，随着政策逐步落地，近几年积压的竣工需求有望得到释放。

③成本端的下行。浮法冷修及后续纯碱产能投放，有望带来纯碱价格回落，石油焦去年Q4已明显回落。未来两年玻璃有望重回供需紧平衡甚至出现阶段性缺口，盈利弹性可期。

积极把握回调后配置机会。当前时点地产预期较此前已有明显回落,且基本面看节后需求或也将逐步进入正常节奏，高频数据有望开始正反馈，积极把握回调后的配置机会。此外龙头近两年加速新业务扩张，未来几年有望看到龙头周期与成长共振向上,进而带动估值中枢的提升。标的

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